Il 2022 è stato caratterizzato da una serie di eventi che hanno avuto un impatto significativo sui mercati finanziari. La riapertura dell'economia globale post Covid ha portato a una forte ripresa della domanda, che a sua volta ha determinato un ritorno dell'inflazione. Quest'ultima è stata esacerbata dalle difficoltà di approvvigionamento a livello globale, in particolare per i prodotti provenienti dalla Cina.
L'insorgere del conflitto in Ucraina ha provocato una grave crisi energetica legata alla posizione della Russia, secondo produttore mondiale di greggio e principale esportatore verso l'Europa. I prezzi dell'energia e delle materie prime hanno raggiunto livelli record, intensificando ulteriormente le pressioni inflazionistiche.
Le azioni dei governi e delle banche centrali non si sono fatte attendere. Mentre le prime assicuravano la disponibilità di risorse sufficienti (capitale, cibo, energia), le seconde cercavano di ridurre l'inflazione agendo sui tassi di interesse.
La maggior parte delle banche centrali dei Paesi sviluppati ha aumentato i tassi di interesse in modo costante e deciso, segnalando al contempo il desiderio di mantenere i tassi più alti per lungo tempo. Bisogna tornare indietro di oltre 40 anni per ritrovare un aumento così rapido dei tassi di interesse. In poco meno di 10 mesi, il tasso di interesse di riferimento della Federal Reserve statunitense è passato dallo 0,25% al 4,5%. La Svizzera ha abbandonato il regime di tassi di interesse negativi in vigore dal 2015. Il tasso di riferimento della Banca nazionale svizzera (BNS) è passato dal –0.75% di inizio anno al +1% di dicembre.
Gli effetti attesi di questi aumenti dei tassi non si sono ancora pienamente concretizzati, a causa del ritardo tra l'inasprimento delle condizioni monetarie e l'economia reale. Negli Stati Uniti l'inflazione rimane elevata, anche se ci sono i primi segnali di una tregua. La situazione in Europa è più eterogenea. L'inflazione è più persistente a causa dell'impatto significativo dei prezzi dell'energia. Gli aumenti dei tassi hanno portato a un rallentamento dell'economia, la cui entità rimane incerta.
In questo contesto, i mercati finanziari sono stati colpiti nel corso dell'anno. Dopo decenni di performance rialziste nella maggior parte delle classi d’investimento, il mondo sta affrontando un significativo rallentamento dei mercati.
Quest'anno il mercato obbligazionario è sceso drasticamente a causa dei rapidi rialzi dei tassi da parte delle banche centrali. L'indice dei titoli del Tesoro USA è sceso del 12.46%, il calo maggiore degli ultimi 40 anni. Anche i rendimenti delle strategie di credito hanno risentito dell'aumento dei tassi di interesse e dell'ampliamento degli spread creditizi.
Anche a causa degli elevati tassi di interesse, i principali mercati azionari hanno registrato rendimenti negativi superiori al 10% nel corso dell'anno. Il timido rimbalzo degli indici azionari nell'ultimo trimestre non è stato sufficiente a cancellare le perdite subite nel corso dell'anno. I titoli growth hanno sofferto particolarmente, soprattutto le società tecnologiche, che hanno risentito dell'aumento dei tassi d'interesse reali.
Il settore immobiliare ha registrato un calo più moderato, che si spiega con le caratteristiche di questo mercato (la rivalutazione degli edifici non è ancora stata completata). Va inoltre notato che, a seconda della regione, l'indicizzazione degli affitti all'inflazione contribuisce a mantenere i rendimenti.
Per quanto riguarda il mercato dei cambi, è stato caratterizzato principalmente dal rafforzamento del USD, spinto dal differenziale dei tassi di interesse a suo favore, e dal ritorno alla parità dell'EUR con il CHF. Da sottolineare anche la svalutazione dello JPY a seguito della politica monetaria accomodante della banca centrale giapponese e la svalutazione della GBP, che ha dovuto affrontare una forte resistenza da parte degli investitori.
Come tradizionale bene rifugio, l’oro ha conservato il suo valore al centro di mercati in forte calo, offrendo una copertura stabile e sicura. La performance dell'oro in franchi svizzeri, pari allo 0.7%, è stata tuttavia penalizzata dall'aumento dei tassi reali.
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