Da die Vermögensanlagen breit nach Kategorien, Segmenten und Märkten diversifiziert sind, erfolgt die Risikobewirtschaftung zentral mittels Absicherungs- und Steuerungsprogrammen, welche derivative Instrumente einsetzen. Dieses Vorgehen spart erhebliche Transaktionskosten und ermöglicht eine konsolidierte Steuerung und Überwachung der Risiken. Die Geschäftsstelle verfügt hierzu über die notwendigen Instrumente und Kontrollprozesse sowie über die erforderliche Erfahrung. Derivate bestehen aus Instrumenten, die an Börsen notiert sind, sowie aus Derivaten, die auf dem ausserbörslichen Markt («Over The Counter», OTC) abgeschlossen werden, insbesondere für Zinsen und Währungen. Die OTC-Derivate werden auf der Grundlage von ISDA-Verträgen – dem internationalen Standard in diesem Bereich – abgeschlossen und profitieren in der überwiegenden Mehrheit von einem täglichen Austausch von Sicherheiten in Höhe des Wiederbeschaffungswerts dieser Instrumente. 

Fremdwährungsrisiken

Weil die Zahlungsverpflichtungen der Fonds (vor allem Renten) in CHF bestehen, gilt die nationale Währung als Referenz für die Vermögensverwaltung. Deshalb sind die Währungsrisiken weitgehend abgesichert, je nach Währung jedoch in unterschiedlich hohem Masse. Ende 2023 belief sich die Fremdwährungsexposure auf CHF 24 Milliarden vor Absicherung und CHF 9 Milliarden nach Absicherung, was etwa 26 % des Vermögens entspricht.

Die Bewirtschaftung des Währungsrisikos erfolgt auf zwei Ebenen:

1) Absicherung des Risikos der Hauptwährungen

Die aggregierten Währungsexposures des Gesamtportfolios sind für jede der sechs Hauptwährungen (USD, EUR, GBP, JPY, KRW, CNH) in unterschiedlichem Umfang abgesichert. Zum 31. Dezember 2023 lagen die Absicherungsquoten zwischen 17 % und 84 %. Die Zielexposure pro Währung wird jährlich vom Verwaltungsrat auf Basis der strategischen Portfolioallokation festgelegt. Für den USD wurde sie auf 9 % des Vermögens des Marktportfolios festgelegt, was Ende 2023 einer Absicherung von 71 % entsprach, und das Hauptwährungsrisiko darstellt.

2) Absicherung des Nebenwährungsrisikos

Für die Nebenwährungen wird die Exposure jährlich vom Verwaltungsrat festgelegt. Für 2023 wurde eine Zielexposure von 8 % des Marktportfoliovermögens beschlossen. Das Investment Committee verfügt jedoch über einen taktischen Spielraum von +/-1 % um dieses Ziel. 

In CHF Mio.

---