Dato che gli investimenti sono ampiamente diversificati tra classi di attività, segmenti e mercati, la gestione del rischio viene effettuata a livello centrale mediante programmi di copertura e controllo del rischio con strumenti derivati. Ciò riduce inaltro significativamente i costi di transazione e consente un controllo e un monitoraggio consolidato del rischio. L'Ufficio di gestione dispone degli strumenti, dei processi di controllo e dell'esperienza necessari per questo compito. I derivati sono costituiti per circa il 10% da strumenti quotati in borsa e per circa il 90% da derivati over-the-counter (OTC), in particolare su tassi di interesse e valute. I derivati OTC sono stipulati sulla base di contratti ISDA - lo standard internazionale in questo settore - e la maggior parte di essi beneficia di uno scambio giornaliero di garanzie fino al valore di sostituzione di questi strumenti.

Gestione dei rischi di cambio

Poiché gli obblighi di pagamento dei Comparti (principalmente pensioni) sono denominati in franchi svizzeri, la valuta nazionale è il parametro di riferimento per la gestione del portafoglio. Per questo motivo, le esposizioni valutarie sono in gran parte coperte, ma in misura variabile a seconda della valuta. Alla fine del 2022, le esposizioni valutarie ammontavano a CHF 23 miliardi prima della copertura e a CHF 8 miliardi dopo la copertura.

I rischi di cambio sono gestiti a due livelli:

1) Copertura del rischio di cambio delle principali valute

L'esposizione valutaria complessiva dell'intero portafoglio è coperta in misura variabile per ciascuna delle sei valute principali (USD, EUR, GBP, JPY, KRW, CNH). Al 31 dicembre 2022, i tassi di copertura variavano dal 25% all'81%. Il livello di esposizione target per ogni valuta viene stabilito annualmente dal Consiglio di amministrazione nell'ambito del processo di allocazione strategica del portafoglio. Il livello di esposizione target per il dollaro USA è stato fissato all'8% delle attività del portafoglio di mercato, il che corrisponde a un livello di copertura dell'81% alla fine del 2022 e rappresenta il principale rischio valutario.

2) Copertura di valute secondarie

Per le valute secondarie, il livello di esposizione viene definito ogni anno dal Consiglio di amministrazione. Per il 2022 è stato deciso di avere un'esposizione target del 7% del patrimonio del portafoglio di mercato. Tuttavia, il Comitato d'investimento mantiene un margine tattico del +/-1% intorno a questo obiettivo.

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