Da die Vermögensanlagen breit nach Kategorien, Segmenten und Märkten diversifiziert sind, erfolgt die Risikobewirtschaftung zentral mittels Absicherungs- und Steuerungsprogrammen, welche derivative Instrumente einsetzen. Dieses Vorgehen spart erhebliche Transaktionskosten und ermöglicht eine konsolidierte Steuerung und Überwachung der Risiken. Die Geschäftsstelle verfügt hierzu über die notwendigen Instrumente und Kontrollprozesse sowie über die erforderliche Erfahrung. Die Derivate bestehen zu etwa 10 % aus börsennotierten Instrumenten und zu etwa 90 % aus Derivaten, die auf dem ausserbörslichen Markt («Over The Counter», OTC) abgeschlossen wurden, insbesondere für Zinsen und Währungen. Die OTC-Derivate werden auf der Grundlage von ISDA-Verträgen – dem internationalen Standard in diesem Bereich – abgeschlossen und profitieren in der überwiegenden Mehrheit von einem täglichen Austausch von Sicherheiten in Höhe des Wiederbeschaffungswerts dieser Instrumente. 

Fremdwährungsrisiken

Weil die Zahlungsverpflichtungen der Fonds (vor allem Renten) in CHF bestehen, gilt die nationale Währung als Referenz für die Vermögensverwaltung. Deshalb sind die Währungsrisiken weitgehend abgesichert, je nach Währung jedoch in unterschiedlich hohem Masse. Ende 2022 belief sich die Fremdwährungsexposure auf CHF 23 Milliarden vor Absicherung und CHF 8 Milliarden nach Absicherung.

Die Bewirtschaftung des Währungsrisikos erfolgt auf zwei Ebenen:

1) Absicherung des Risikos der Hauptwährungen

Die aggregierten Fremdwährungsverbindlichkeiten des Gesamtportfolios sind für jede der sechs Hauptwährungen (USD, EUR, GBP, JPY, KRW, CNH) in unterschiedlichem Umfang abgesichert. Zum 31. Dezember 2022 lagen die Absicherungsquoten zwischen 25 % und 81 %. Die Zielexposure pro Währung wird jährlich vom Verwaltungsrat auf Basis der strategischen Portfolioallokation festgelegt. Für den USD wurde sie auf 8 % des Vermögens des Marktportfolios festgelegt, was Ende 2022 einer Absicherung von 81 % entsprach und das Hauptwährungsrisiko darstellt.

2) Absicherung des Nebenwährungsrisikos

Für die Nebenwährungen wird die Exposure jährlich vom Verwaltungsrat festgelegt. Für 2022 wurde eine Zielexposure von 7 % des Marktportfoliovermögens beschlossen. Das Investment Committee verfügt jedoch über einen taktischen Spielraum von +/-1 % um dieses Ziel. 

 

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