Risikobewirtschaftungs- und Risikoabsicherungsprogramme

Das Währungsrisikomanagement erfolgt zentral mittels Absicherungs- und Risikokontrollprogrammen unter Einsatz von derivativen Instrumenten. Dieses Vorgehen spart erhebliche Transaktionskosten und ermöglicht eine konsolidierte Steuerung und Überwachung der Risiken. Die Geschäftsstelle verfügt über die notwendigen Instrumente und Kontrollprozesse sowie über die erforderliche Erfahrung. Derivate bestehen aus Instrumenten, die an Börsen notiert sind, sowie aus Derivaten, die auf dem ausserbörslichen Markt («Over The Counter», OTC) abgeschlossen werden. Diese OTC-Derivate werden auf der Grundlage von ISDA-Verträgen – dem internationalen Standard in diesem Bereich – abgeschlossen und profitieren in der überwiegenden Mehrheit von einem täglichen Austausch von Sicherheiten in Höhe des Wiederbeschaffungswerts dieser Instrumente.

Weil die Zahlungsverpflichtungen der Fonds (vor allem Renten) in CHF bestehen, gilt die nationale Währung als Referenz für die Vermögensverwaltung. Deshalb sind die Währungsrisiken weitgehen abgesichert, jedoch in unterschiedlich hohem Masse je nach Währung. Ende 2025 belief sich die Fremdwährungsexposure auf CHF 29 Milliarden vor Absicherung und CHF 10 Milliarden nach Absicherung, was rund 21 % des Vermögens entspricht.

Die Bewirtschaftung des Währungsrisikos erfolgt auf zwei Ebenen:

1) Absicherung des Risikos der Hauptwährungen

Die aggregierten Währungsexposures des Gesamtportfolios sind für jede der sieben Hauptwährungen (USD, EUR, GBP, JPY, KRW, CNH und AUD) in unterschiedlichem Umfang abgesichert. Die Zielexposure pro Währung wird jährlich vom Verwaltungsrat auf Basis der strategischen Portfolioallokation festgelegt. Für den USD wurde sie auf 8 % des Vermögens des Marktportfolios festgelegt, was Ende 2025 einer Absicherung von rund 70 % entsprach, und das Hauptwährungsrisiko darstellt.

2) Absicherung des Nebenwährungsrisikos

Für die Nebenwährungen wird die Exposure jährlich vom Verwaltungsrat festgelegt. Für 2025 wurde eine Zielexposure von 4 % des Marktportfoliovermögens beschlossen. Der Investment Committee verfügt jedoch über einen taktischen Spielraum von +/-1 % um dieses Ziel.

In CHF Mio.